美高梅4688am领益智造上半年预计盈利逾8亿元,领益智造2017年年报及2018年1季报点评

2018年1季度领益科技正式并入报表,开局业绩靓丽

财联社(合肥,记者
刘梦然)讯,7月4日晚间,领益智造(002600.SZ)发布上半年业绩预告,在去年净利润亏损近6.8亿的情况下,今年上半年预计净利8.5亿元11.5亿元。

全球领先的消费电子产品“一站式”零件制造型商领益智造近期又有大动作。

   
2018年1季度公司合并报表包括领益科技1-3月份业务和原江粉磁材上市公司2-3月份业务,同期比较2017年1季度领益科技的报表。

事实上,领益智造上半年实现扭亏为盈早已是预料之中。根据其一季度报显示,公司在2019年一季度实现营业收入46.4亿元,上年同期为42.8亿元,增幅8.57%;归母净利润6.02亿元,较上年同期大幅增长47.85%。

5月21日,领益智造公告,公司拟向不超过10名特定发行对象非公开发行股票不超过12亿股,且募集资金总额不超过30亿元。公告显示,资金除用于精密金属加工项目、电磁功能材料项目这两个项目外,其余8.90亿元将全部用做补充流动资金。

   
2018年Q1公司实现营收42.75亿元,同比增长+205.76%。归属股东净利润4.07亿元,同比增长34.08%;扣非后归属股东净利润2.52亿元,同比-2.85%。经营性现金流量金额为13.81亿元,同比增长311.91%。其中,2018年Q1领益科技收入24.86亿元,同比增加+77.81%;净利润为3.73亿元,同比增长23.43%(2017年Q1净利润3.02亿元)。1季度汇兑损益大概在1个亿左右,实际主营业务净利润在4.7亿元左右,同比增长55.62%。

在半年度业绩预告中,一季度的业绩增幅势头未减,其中归属于上市公司的主业制造业经营净利润为45,477万元至75,477万元,上年同期为29,589.06万元,增幅为54%至156%。

这是去年1月领益智造借壳后最大的一次募资。当时领益科技作价207.3亿元借壳江粉磁材,后更名为领益智造。

    子公司东方亮彩资产减值风险基本解决,上市公司将轻装上阵

然而,财联社记者注意到,领益智造在报告期内的归母净利润中近一半来自于非经常性损益,约为4.4亿元,主要系公司子公司东方亮彩业绩未完成业绩承诺的补偿股票和收到的政府补助。

2017-2018年两年领益科技扣非净利合计为35.50亿元,高出承诺业绩9.11亿元。但去年上市公司还是巨亏6.8亿元,主要原因是去年资产减值损失为18.06亿元,以及江粉磁材多数子公司严重亏损。

   
17年公司整体实现收入159.25亿元,同比增长+32.14%;归属母公司所有者净利润14.05亿元,同比增长+500.15%;扣非后归属上市公司股东净利润为-2.15亿元,同比下降200.07%。非经常性损益主要来自于,根据《利润补偿协议书》约定,东方亮彩的补偿责任人应对上市公司进行利润补偿,带来公允价值变动收益16.32亿元。

业绩“过山车”式暴增

长江商报记者发现,公司重组前三年完成了多达6次并购,金额高达34.90亿元。而在去年,包括这些收购的子公司共有6家均亏损严重,共计亏损金额达13.20亿元。

   
子公司东方亮彩17年扣非后归属母公司股东净利润-0.90亿元,15-17年三年业绩对赌期未完成业绩承诺。业绩不达预期的主要原因是公司对金立集团应收账款、存货进行了减值准备,合计2.54亿元。同时上市公司对东方亮彩计提了2.7亿元的商誉减值。上述潜在风险的顺利解决,未来公司业务将不会受此包袱影响,为公司轻装上阵打下了坚实基础。

2018年3月,领益科技以207亿元借壳江粉磁材登陆A股上市,公司控股股东变更为领胜投资有限公司。重组完成之后,公司在原有业务的基础上增加了精密功能器件。

截至去年底,公司短期借款达34.59亿元,同时,应收账款回款比例下滑,短期偿债能力较弱。这也是公司此次募资的原因。

    优质的电子制造业平台型蓝筹股,维持“买入”评级。

尽管公司在主营业务上保持稳健发展,据2018年年报显示,领益智造实现营收225亿元,同比增长133.48%、然而,受业绩补偿款、大宗商品贸易业务预付款坏账等事项影响,公司在当年归属于上市公司股东的净利润约为-6.8亿元,同比下降140.41%。

去年净利亏损6.8亿元

   
预计18-20年净利润分别为22.86/27.78/32.22亿元,同比增长63.7%/21.6%/16.0%,未来三年公司净利润复合增速在31.8%。公司估值对应18年动态市盈率17.4倍,给予公司18年动态市盈率25倍,合理估值为8.75元/股,维持“买入”评级。

事实上,在去年领益科技借壳上市之后,领益科技和江粉磁材都成为上市公司的子公司。领益科技在重组时曾做出了相当高的业绩承诺:
2017年、2018年、2019年及2020年实现的扣非净利润分别不低于人民币114,711.77万元、149,198.11万元、186,094.62万元和224,342.65万元。

借壳完成第一年领益智造就由盈转亏,并且亏损如此之大,让投资者始料未及。

而领益科技的经营状况也确实不错,前两年一直超额完成业绩承诺。在2018年扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润金额为194,229.71万元,较原承诺业绩的149,198.11万元多45,031.60万元,业绩承诺完成率为130.18%。

年报显示,2018年公司实现营业收入225亿元,同比增长133.48%;实现归属于上市公司股东的净利润-6.80亿元,同比下降-140.41%。