星宇股份

公司2017年实现营收42.55亿元,同比增长27.15%;归属于上市公司股东的净利润4.70亿元,同比增长34.32%;归属于上市公司股东的扣非净利润4.08亿元,同比增长35.86%;基本每股收益1.70元,每10股派9.6元。公司2018年一季度实现营收11.75亿元,同比增长21.79%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长32.00%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.16亿元,同比增长34.05%;基本每股收益0.47元。

事件

美高梅4688am,事件:公司1-9月实现营收30.1亿元,同比增长31.69%;归属于上市公司股东的净利润3.24亿元,同比增长34.55%;归属于上市公司股东的扣非归母净利润2.81亿元,同比增长29.74%;基本每股收益1.17元。

    投资要点:

   
8月17日,星宇股份发布2018年半年报。公司上半年累计实现营业收入24.50亿元,同比增长22.43%;实现归属于上市公司股东的净利润3.00亿元,同比增长32.31%;扣非后归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,同比增长32.42%。

   
投资要点:Q3营收增长提速,业绩表现亮眼公司Q3业绩表现亮眼,实现营收10.06亿元,同比增长37.04%,较二季度20.63%的增速提升明显,也远优于Q3国内乘用车3.7%的产量增速表现。公司Q3实现归母净利润9671.6万元,同比增长42,19%,为今年的季度增速新高(同期基数较低);实现扣非归母净利润7892.9万元,同比增长16%。

    业绩保持快速增长,三项费用率控制较好。

    简评

   
净利率环比下滑,三项费用率有所提升公司Q3单季度毛利率为22.01%,同比提升0.81个百分点,环比则下滑0.84个百分点;Q3净利率为9.54%,环比下滑2.83个百分点(受毛利率下滑和费用率提升的影响),同比则略有增长。公司Q3三项费用率合计13.24%,同环比分别提升1.22和3.55个百分点,主要由于管理费用率的明显增长。

   
在17年和18Q1国内车市整体产销微增长的背景下,公司营收和利润保持快速增长,大幅跑赢行业表现。公司盈利能力同比也有提升,17年/18Q1的毛利率分别为21.57%/21.10%,同比分别提升0.59和0.05个百分点;净利率分别为11.04%/11.14%,同比分别提升0.59和0.86个百分点。公司三项费用率控制较好,17年/18Q1分别为9.90%/9.09%,同比分别下降0.12/2.01个百分点。

    业绩符合预期,毛利率维持稳定。

   
自主车灯龙头,持续受益于国产化率和单车价值量提升公司作为自主车灯龙头,将持续受益于国产化率提升(目前国内车灯市场小糸、法雷奥、海拉等外资车灯厂仍占据明显优势)、LED渗透率提升(LED车灯相较于传统车灯的价值量在2倍以上)、自身优质的客户结构(大众、丰田等客户营收占比较高)和产品结构升级等,保持快速增长。