业绩持续高增长,美亚柏科

大数据信息化和网络空间安全领域打开业绩增长新空间。公司主业为电子数据取证设备,已经成为行业龙头企业。目前公司围绕“网络空间安全与大数据信息化专家”展开系列布局,除巩固传统主业之外,大力发展网络空间安全和大数据信息化业务。“城市公共安全平台项目”厦门二期项目已经完成,并对“公安大数据平台”、“政府大数据平台”等业务进行升级建设和扩容。上半年大数据业务收入0.35亿元,同比增速62.41%,实现快速增长。新业务发展迅速,打开公司业务发展空间。

大数据和电子取证业务带动公司业绩高速增长。报告期内,大数据业务公司完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”、“信息资源服务平台”、“反欺诈平台”、“研判指挥平台”等的升级建设和扩容;完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐拓展到其他省市。2017年H1大数据业务收入0.35亿元,同比增速62.42%,大数据业务实现高速增长。针对移动互联网的电子取证产品取得较好地发展,重点培育的“智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”、“恢复大师”和手持式取证设备等取证产品取得突破性增长。2017年H1电子取证设备2.61亿元,同比增速78.67%,收入情况超市场预期。大数据和电子取证业务高速增长推动公司业绩整体高成长。

公司3月22日晚间公告:

   
加大研发投入,新品不断,竞争优势进一步强化。公司注重新产品和新技术的研发,在行业内始终处于前列。2017年上半年共投入研发费用7820.16万元,同比增长26.27%。现阶段公司专注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜索技术及人工智能技术这五大技术方向。部分技术已经成功运营于新产品中,并产生积极的影响,比如针对移动互联网的电子取证产品取得较好地发展,“取证金刚”、“取证航母”取得突破性增长。公司持续加大研发投入,竞争优势进一步加强。

   
注重技术研究和创新,巩固公司竞争优势。在技术创新领域,公司专注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜索技术及人工智能技术这五大技术方向。上半年共投入研发费用7820.16万元,同比增长26.27%。报告期内,公司新增授权专利22项,其中发明专利17项,实用新型专利5项;新提交申请的专利16项,其中发明专利5项,外观设计专利10项,实用新型专利1项。公司注重研发创新且成果显著,行业竞争优势进一步巩固。

   
(1)2017年年报:营业收入13.37亿元,同比增长33.94%;归属于公司普通股股东的净利润为2.72亿元,同比增长48.78%;扣非净利润为2.51亿元,同比增长50.25%。

   
转变管理模式,提高运营效率。随着公司规模及产品线逐步扩大,原有的管理模式不适应新形势。目前公司采用全面预算和目标责任书机制,结合实际情况制定了年度预算及关键岗位人员目标责任书,并优化薪酬方案和绩效考核制度。2017年H1在新增股权激励费用情况下,销售费用和管理费用中股权激励费用分别为334.42万元和166.90万元,管理费率下降7.71个百分点,销售费率几乎维持不变。投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE35.83/26.95/20.50,给予“买入”评级。

   
费用管控得当,管理效率明显提升。在管理方面,公司采用全面预算和目标责任书机制,结合实际情况制定了年度预算及关键岗位人员目标责任书,并优化薪酬方案和绩效考核制度。新管理模式下,公司整体管理效率明显提升。在新增股权激励费用情况下(销售费用和管理费用中股权激励费用分别为334.42万元和166.90万元),销售费用率几乎维持不变,管理费用率41.41%,同比下降7.71个百分点。

   
(2)2018年一季报业绩预告:盈利440万元-539万元,同比增长:30.66%-60.06%。

    风险提示:业务发展不及预期。

   
投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE34.95/26.30/20.01,给予“买入”评级。

    公司2017年业务仍以电子数据取证产品为主,主要业务收入如下:

    风险提示:业务发展不及预期。

    (1)电子数据取证产品729,898,166.37元,占比54.60%,同比增速26.04%;

    (2)大数据信息化平台247,128,878.92元,占比18.49%,同比增速55.55%;

    (3)网络空间安全产品85,352,066.37元,占比6.39%,同比增速152.25%;