迎接金融开放新时代,人民币资产配置迎来新时代

美高梅4688am 2

2017年6月,美国明晟公司(MSCI)宣布2018年6月起将A股纳入MSCI新兴市场指数。根据正式方案,初始纳入因子为5%,计划分两步走:5月半年度评审纳入因子2.5%,8月季度评审将纳入因子提升到5%。

资本市场扩大开放

在经历近五年的时间长跑、数次闯关后,A股终于被正式纳入MSCI指数。这是继2003年7月9日QFII投资A股、2013年2月25日QFII参与股指期货后,中国资本市场与国际接轨的具有里程碑意义的事件。 

   
A股纳入MSCI,无论是对于A股市场还是中国金融市场开放都有着重要的意义。一则可以带来全球跟踪这些指数的资金被动配置A股,提升A股的境外资金比例;二则MSCI所代表的全球体系对于投资者结构和投资风格将造成持续影响;长期来看,中国金融市场的开放也将步入新时代。

消费和金融等大蓝筹受益

5月15日,MSCI公布了半年度指数成份股调整结果,共234只A股被纳入MSCI新兴市场指数。根据正式方案,初始纳入因子为5%,计划分两步走:5月半年度评审纳入因子2.5%自本周五(6月1日)起正式生效,标志着A股入摩进入最后一天的倒计时。另外,8月季度评审将纳入因子提升到5%。

   
投资策略:我们认为,MSCI虽然带来的外资增量规模不大,但潜在成分股的投资机会仍然值得关注。整体上,成分股以大盘蓝筹为主,结合行业基本面,建议关注银行、券商、保险等。

□本报记者 覃泽俊 黎旅嘉

美高梅4688am 1

    风险提示:

美高梅4688am,分析人士表示,若5月MSCI宣布一次性纳入A股,则当月纳入增量资金可能一次性达到740亿元-1055亿元,纳入节奏可能超市场预期;板块方面,潜在纳入MSCI的成分股均为大盘蓝筹股,在“消费、金融”等板块所占比重较大,消费和金融大蓝筹将受益。从配置风格来看,依据外资机构(QFII/RQFII)陆续进入A股市场后的投资偏好,潜在纳入的这些成分股中,应主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司,关注“超级品牌指数”。

A股入摩历程回顾

    股票市场大幅波动风险;

4月11日,中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布《联合公告》,宣布自2018年5月1日起,沪股通及深股通每日额度将分别由130亿元人民币调整为520亿元人民币,沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度将也将分别由105亿元人民币调整为420亿元人民币。

早在2013年6月12日,MSCI就希望能够享受中国经济快速的增长的红利,出于世界资金的投资需求考虑,当时就宣布A股纳入指数启动投资者咨询。

    实际流入 股的境外资金规模不及预期。

分析人士表示,A股坚持既定的开放节奏,自2014年底至2016年底,沪港通、深港通相继开通之后,A股市场获更多国际资本关注。沪港通和深港通是A股市场与国际金融市场融合的一种模式,而MSCI正是看到这一互联互通机制,将A股纳入了MSCI新兴市场指数。以沪深港通限额扩大以及正式纳入MSCI作为突破,A股市场开大门走大路进程的加速也将进一步令A股融入国际市场,同时引入更多境外成熟投资者参与良性竞争,也将改变A股市场固有一些投资理念。

彼时,上证指数还在2000点底部区域反复挣扎筑底,因为市场缺乏资金流动性问题,几乎所有股价都处于历史低位,外资自然不想放过捡拾便宜筹码的机会,QFII的数额已满足不了他们的投资需求。

额度扩容迎接MSCI

但到2014年6月11日,A股被纳入MSCI的第一次讨论宣告失败,因停牌、涨跌幅机制问题与国际步融洽。但随后A股并未受到影响,相反由于“外延式并购”,“大众创新、万众创业”等理念先是带动了创业板的上涨,后杠杆式资金的介入开启了上证指数的开启了一波上证指数的一波大牛市,到2015年6月10日A股第二次被纳入MSCI的讨论时,沪指已经突破了5000点大关。

对于额度调整的原因,申万宏源证券认为,陆股通和港股通单日额度非常充足,额度不够用的情况非常稀少,额度完全够用。对陆股通和港股通开通以来额度使用占比进行分析,发现沪股通和深股通额度使用占比的90分位数仅为15%和10%,均值为4%-5%,而港股通的额度使用中枢比陆股通更高,资金南下动力相对更强,但使用额度占比的90分位数均不超过25%,说明无论是港股通还是陆股通,90%的交易日中额度使用都是不足25%的,所以出于交易需求提升额度的逻辑是不成立的。

新兴资本市场波动性过大以及制度机制引发了外资的担忧,2015年6月的那次闯关最后仍以失败告终,同时因为去杠杆等问题A股经历了大级别调整。

该分析师进一步指出,提升互联互通单日额度更多出于MSCI纳入A股的考虑,未来超预期内容可能集中在两步走改为一步走纳入A股、提升市值纳入因子和增加中盘A股指数成分。2017年6月MSCI决定将A股纳入MSCI新兴市场指数,纳入市值因子为5%,占新兴市场指数权重为0.73%,预示两步走时间表,2018年5月和8月分别纳入2.5%,并提出下一步A股纳入MSCI新兴市场的进程可能涉及增加当前5%的市值纳入因子以及加入中盘A股指数成分,前提是互联互通机制经过市场考验、陆股通单日额度放宽、A股股票停牌状况有所改善,以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。如果大幅放宽陆股通单日额度,MSCI也不排除一次性纳入A股的可能性。

2016年6月15日,A股第三次对入摩发起冲击,但遗憾的是由于A股金融产品审批限制问题而再次被拒,不过这一次MSCI仍旧保留A股在2017年审核名单的资格,并在报告中表示,国际投资者对我国为进一步开放A股市场所采取的各项措施表示肯定。

从时间上看,5月14日和8月13日是MSCI指数成分季度调整的时间点。在这两个时间点区间内MSCI大概率将对是否提升市值纳入因子和增加中盘A股成分做出反馈,去年提示跟踪MSCI主动外资规模远超被动外资配置规模,事实上主动外资在去年10月以后已经通过陆股通加快对于MSCI标的配置,2017年下半年A股白马表现亮眼。当前如果MSCI提升A股市值纳入因子或者增加A股中盘标的,则主动型资金将为市场带来相当可观边际配置资金。

三次闯关,三次失败,但可以明显感受到我国资本市场的变化从青涩逐渐成熟,一些不合理的制度漏洞在被一点点的修补。直到2017年6月21日,A股第四次闯关MSCI终获成功。

市场人士表示,在当前全球市场方向不明的背景下,MSCI可能面临一定约束,但是最迟也会在8月做出反馈,投资者可以继续对这一主题关注。

尽管比例尚且不高,却是一个好的开始,这是外资对中国股市稳健开放过程的认可,也是多方努力的结果,是“中国梦”实现的一小步。

超预期下的市场机会

入摩的影响

根据测算,跟踪MSCI全球指数资金规模为11万亿美元,跟踪MSCI新兴市场指数的规模为1.6万亿美元,按照2017年6月MSCI纳入标准,MSCI纳入A股增量资金为740至1055亿元,按照两步走时间表,则5月和8月增量资金规模将分别达到370亿元至530亿元左右。申万宏源分析师提示,投资者应当密切关注未来MSCI纳入A股超预期的三大情形。

A股入摩对我国股市长期的积极影响不言而喻,无论是资金方面还是投资价值理念上都会带来新的契机。

首先是纳入节奏超预期,关注金融及食品饮料行业。若MSCI宣布一次性纳入A股,则5月纳入增量资金可能一次性达到740亿元-1055亿元,纳入节奏可能超市场预期;根据原有方案及2月调整后股票成分,增量资金流入规模靠前的行业为银行、非银和食品饮料。

美高梅4688am 2