华腾教育2018上半年营收3613万,华腾教育点评报告

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华腾教育2017年收入增长31.78%,归母净利润增长50.99%。

营收强稳步增长得益于外省业务持续发力,规模效应凸显助净利润大增44.28%。报告期内,公司持续推广自主研发产品“同步课堂”,异地扩张成效显著,外省业务持续发力助业务规模实现稳步上升;同时受益于规模经济下的边际成本递减效应,带动公司整体盈利能力表现强劲,营业利润、归母净利润、扣非归母净利润同比增长分别为超过50.76%、44.28%、65.32%,利润同比增幅明显优于营收同比增幅,扣非归母增长强劲再次凸显盈利质量。

8月29日,华腾教育发布半年报,公司2018上半年营收3612.57万元,同比增长6.60%,归母净利1773.39万元,同比增长10.35%。

   
华腾教育2017年营业收入7998万元(YoY+31.78%),归母净利润3820万元(YoY+50.99%),摊薄EPS为0.45元。其中,2017H1收入3389万元(YoY+15.75%),占比42.37%,H2收入4609万元(YoY+46.71%),占比57.63%;2017H1净利润1612万元(YoY+12.86%),占比42.20%,H2净利润2208万元(YoY+77.58%),占比57.80%。

   
外延扩张继续深化,渠道优势进一步扩大,产品研发与品类拓展不断加强。华腾教育凭借自身强大的研发团队和资源建设团队,目前业务已覆盖广东、广西、四川、福建、浙江等省份;在2017年上半年重点建设安徽省渠道之后,公司于2017年10月在香港设立全资子公司,于11月与中国移动香港有限公司签订协议,中国移动香港有限公司正式成为华腾教育合作伙伴,为拓宽海外业务奠定基础,外延扩张再下一城。在产品拓展上,一方面“同步课堂”向幼儿园延伸,打通穿“人人通”教育信息化平台全年龄段,增加覆盖用户数量,培养用户消费习惯,延长用户生命周期;另一方面公司加快产品迭代,着力建设“微课”资源,满足“翻转课堂”教学升级,以不断满足用户需求,增强用户粘性。

华腾教育表示,报告期内净利增长的主要原因是营销活动成本及阶段性激励SA成本同比下降的同时,浙江、安徽“同步课堂”收入的增长,以及“童趣课堂”广东收入的增长。

    广东区域收入占比大幅降低,广东省外业务快速发展。

   
以平台打造、内容研发、渠道建设打造竞争护城河,优质教育信息化服务运营商稀缺凸显公司价值。教育信息化政策风向标已从关注基础设施转向关注推进深化运营,行业环境充分支持利用市场机制建设在线开放课程等优质数字教育资源,2016-2017年以来“人人通”成为建设重点。作为优质的系统开发运营商,华腾教育累计服务人数已达千万级,位居行业前列;而客户的来源与沉淀基于自身产品优势与渠道优势,一方面通过自有研发团队与外部合作丰富平台资源,现已覆盖全学科52个版本,905本教材,100多万条资源(2016年年报数据),另一方面公司致力于开辟海内外渠道,渠道布局也不断受益于品牌优势的日益强化。三箭齐发促华腾教育“人人通”细分龙头地位不断加深,在业绩分化加剧的教育信息化行业中,业绩持续兑现的优质标的价值凸显,持续看好公司长期发展。

自选股显示,华腾教育主营教育信息化软件产品的设计、开发、推广、运营及相关运维服务,主要产品为“同步课堂”。

   
2017年广东区域收入5051万元(YoY+29.42%),占比65.65%,相比2016年占比91.28%有大幅降低;广东以外区域收入2747万元(YoY+419.35%),占比34.35%。

    风险提示:行业竞争风险;企业管理风险;骨干员工流失风险。