明年或形成阶段性高点,明年或形成CPI高点

猪肉价格正开启新一轮上涨。  Wind数据显示,猪肉价格已从4月初的19.63元/千克上涨至目前的25.98元/千克,涨幅近三分之一。  生猪供给收缩,生猪和能繁母猪存栏量均降到最低点,被市场人士认为是本轮猪价上涨的主要原因。即使养殖户们现在补栏,有效供给也要到年底才能形成。肉价上涨趋势至少还将持续一年时间。  CPI随之被牵动。国家统计局最新公布数据显示,6月猪肉价格上涨7.0%,影响居民消费价格总水平上涨约0.20个百分点。  “猪价上涨带动CPI出现高点的时间很可能在明年上半年。”华泰证券首席宏观研究员俞平康在他发布的研究报告中判断,猪肉价格对CPI的拉动在2016年1-3月份达到1.5个百分点左右,形成一个CPI的阶段性高点。  货币政策也因此面临一定的变数。  “猪肉价格如果急速上涨,它对货币政策会有影响,但是货币政策不会因此而迅速转向。”俞平康7月23日向21世纪经济报道记者表示。他发布的上述研究报告称,今年下半年货币政策仍然可以保持一个宽松的政策取向,但是明年年初货币政策的宽松空间会因为CPI的同比回升而受到掣肘。  “这才刚刚开始”  WIND数据显示,今年初,猪肉价格在20元/千克价位附近小幅波动。从4月初开始,持续上涨趋势出现,迄今已达到25.98元/千克,涨幅32%。  “这一轮猪肉价格上涨的主要原因是供给收缩遭遇需求企稳。”民生证券宏观研究员朱振鑫对21世纪经济报道记者表示。  从供给端来看,2012年以来生猪养殖业长期亏损,养殖户大批退出,生猪存栏量持续下降。以生猪存栏(能繁母猪)为例,2015年6月生猪存栏(能繁母猪)的数量已降至3899万头,为历史最低点,比之前的最低纪录还低16.8%。从需求端来看,中央“八项规定”对餐饮消费的压缩效果正在递减,加上宏观经济有企稳迹象,餐厅、家庭猪肉消费重新提振。  值得注意的是,本轮猪价上涨行情并未带动生猪补栏。今年4月份以来生猪存栏量仍在下滑。“主要因为能繁母猪的剧烈淘汰导致仔猪供给收缩,限制了生猪补栏。”朱振鑫说。  他解释称,仔猪供给收缩也反映在其价格上,年初至今仔猪价格上涨幅度达123%。根据生物周期,仔猪补栏到出栏需5个月时间,即使现在补栏,也需要到年底才能产生有效供给。“通常下半年猪肉需求较上半年相对旺盛,年底前生猪供给压力将持续紧张,猪价上涨才刚刚开始。”  一位不愿具名的证券公司农业行业分析师也认为,2012年以来超长时间的亏损对行业参与者的资产负债表破坏较为严重,生猪产能调整的幅度很大,未来生猪养殖行业上行的周期将拉长。“肉价至少要涨一年,现在25元,一年内将上涨20%,达到30多元,超过2011年的高点没有问题。”  在2011年的猪肉上涨行情中,上涨周期从2010年6月至2011年9月,持续15个月;肉价达到30.41元/千克的高点,涨幅105%。  齐鲁证券农业组的一份研究报告则称,2015年中国生猪小幅供不应求,2016年供需差额为29.7百万头,出现明显供不应求(详见本版数据图)。预计猪价上涨行情将延续1年余至2016年9-10月,高点比肩2011年。  在供给收缩、需求企稳的大背景下,俞平康则认为,和2011年那轮猪价上涨相比,养猪的劳动力成本和饲料成本均有较大提高,而两者的提高将使猪肉价格反弹至更高高度。

猪肉价格正开启新一轮上涨。
Wind数据显示,猪肉价格已从4月初的19.63元/千克上涨至目前的25.98元/千克,涨幅近三分之一。
生…

猪肉价格正开启新一轮上涨。

Wind数据显示,猪肉价格已从4月初的19.63元/千克上涨至目前的25.98元/千克,涨幅近三分之一。

生猪供给收缩,生猪和能繁母猪存栏量均降到最低点,被市场人士认为是本轮猪价上涨的主要原因。即使养殖户们现在补栏,有效供给也要到年底才能形成。肉价上涨趋势至少还将持续一年时间。

CPI随之被牵动。国家统计局最新公布数据显示,6月猪肉价格上涨7.0%,影响居民消费价格总水平上涨约0.20个百分点。

“猪价上涨带动CPI出现高点的时间很可能在明年上半年。”华泰证券(20.82,
-0.61,
-2.85%)首席宏观研究员俞平康在他发布的研究报告中判断,猪肉价格对CPI的拉动在2016年1-3月份达到1.5个百分点左右,形成一个CPI的阶段性高点。

货币政策也因此面临一定的变数。

“猪肉价格如果急速上涨,它对货币政策会有影响,但是货币政策不会因此而迅速转向。”俞平康7月23日向21世纪经济报道记者表示。他发布的上述研究报告称,今年下半年货币政策仍然可以保持一个宽松的政策取向,但是明年年初货币政策的宽松空间会因为CPI的同比回升而受到掣肘。

“这才刚刚开始”

WIND数据显示,今年初,猪肉价格在20元/千克价位附近小幅波动。从4月初开始,持续上涨趋势出现,迄今已达到25.98元/千克,涨幅32%。

“这一轮猪肉价格上涨的主要原因是供给收缩遭遇需求企稳。”民生证券宏观研究员朱振鑫对21世纪经济报道记者表示。

从供给端来看,2012年以来生猪养殖业长期亏损,养殖户大批退出,生猪存栏量持续下降。以生猪存栏(能繁母猪)为例,2015年6月生猪存栏(能繁母猪)的数量已降至3899万头,为历史最低点,比之前的最低纪录还低16.8%。从需求端来看,中央“八项规定”对餐饮消费的压缩效果正在递减,加上宏观经济有企稳迹象,餐厅、家庭猪肉消费重新提振。

值得注意的是,本轮猪价上涨行情并未带动生猪补栏。今年4月份以来生猪存栏量仍在下滑。“主要因为能繁母猪的剧烈淘汰导致仔猪供给收缩,限制了生猪补栏。”朱振鑫说。

他解释称,仔猪供给收缩也反映在其价格上,年初至今仔猪价格上涨幅度达123%。根据生物周期,仔猪补栏到出栏需5个月时间,即使现在补栏,也需要到年底才能产生有效供给。“通常下半年猪肉需求较上半年相对旺盛,年底前生猪供给压力将持续紧张,猪价上涨才刚刚开始。”

一位不愿具名的证券公司农业行业分析师也认为,2012年以来超长时间的亏损对行业参与者的资产负债表破坏较为严重,生猪产能调整的幅度很大,未来生猪养殖行业上行的周期将拉长。“肉价至少要涨一年,现在25元,一年内将上涨20%,达到30多元,超过2011年的高点没有问题。”

在2011年的猪肉上涨行情中,上涨周期从2010年6月至2011年9月,持续15个月;肉价达到30.41元/千克的高点,涨幅105%。