一篇文章讲述电池产业链投资机会,增速触底

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国金证券动力电池2020年度策略:增速触底,高增即将再次开启

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投资建议

每经编辑:何建川

以前我总觉得2020年挺遥远的,零几年时候看科幻电影,都把未来时间设定在2020年之类的,这还有12天就到了!

欧盟碳排放、特斯拉国产化驱动海外产业链成为2020年投资亮点:2018年欧盟乘用车新车实际平均碳排放为120.4
g/km,且连续两年上涨。2021年碳排放目标值为95
g/km,若实际值维持2018年不变,车企或将面临360亿欧元罚款;若车企碳排放达标,预计2021年欧盟新能源车销量需达134万辆,未来2年复合增速有望达64%。特斯拉2019年Q1-Q3新车交付同比增长66%,上海新投工厂2020年将显著提升产业链出货弹性。

图片来源:摄图网

感慨之余,整理了一份2020年1月1日开始执行的各行各业新规,有的真会影响到咱们生活、投资,马一下:

2021年双积分征求意见稿有望倒逼国内新能源车恢复高增,基站储能同步放量:2019年1-10月,我国新能源乘用车累计销售75.6万辆,同比增长40%,但过渡期结束后,7-10月新能源车销售19.2万辆,同比下滑26%。2019年7月,国家公布2021-2023年双积分征求意见稿,据该文件测算,2021年新能源乘用车需求有望达220万辆以上,且2020年产业链成本仍有进一步下降空间,补贴剩余金额少,边际影响减弱,国内新能源车有望再次开启高增。5G基站明后年将迎建设高峰,预计至少需要电池15-20GWh,增速明显。

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还有一个我表中没列出来,事儿发生在欧洲,对A股影响实打实的:2020年1月1日,欧洲碳排放新规就要生效,这将大幅度增加欧洲电动车销量。

推荐电芯、隔膜、负极等竞争格局向好且海外产业链涉足较深的龙头标的:2019年Q1-Q3产业链不同环节CR3排名为:动力电池人造石墨负极湿法隔膜电解液磷酸铁锂三元正极。动力电池:宁德时代技术及成本优势突出,2019年前三季度国内市占率进一步提升至51%,海外则斩获大众、宝马、戴姆勒、本田等国际巨头订单,海外放量有望降低LGC.等进入国内带来利润率、市占率下滑的压力,推荐买入;隔膜:隔膜价格已出现大幅下跌,未来降速有望趋缓趋稳,且板块加速出清,龙头竞争格局清晰。与海外隔膜企业相比,国内成本优势显著且已为LGC.、松下等国际龙头电池企业供货,技术获得认可,市占率有望进一步提升,重点推荐恩捷股份;负极:高端负极壁垒高,突破者有限,竞争格局较好,龙头公司已打入国际供应链,且占比稳步提升。负极加工环节繁多,焦类原料价格波动剧烈,通过布局石墨化加工、碳化加工、上游焦类原料,可显著增强成本壁垒,重点推荐璞泰来;消费电池:欣旺达消费电芯自供,笔电、手机电池市占率、ASP提升贡献业绩稳定增长,动力电池有望贡献中长期增长空间;鹏辉能源TWS耳机电池供应高端客户,出货跟随行业爆增,业绩弹性大,重点推荐消费电池细分领域优质标的欣旺达、鹏辉能源。

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同时,国内新能源汽车也迎向上拐点,这为电池产业链带来投资机会。

风险提示:新能源车增速不及预期,政策波动风险,产业链价格下降超预期。

请允许钱研君先“王婆卖瓜,自卖自夸”,这周的传媒娱乐板块表现真的太好了,影视股中华谊兄弟、万达电影以及慈文传媒等等均实现大涨。

▍要点一:2020年欧洲碳排放新规激发电动车热潮

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从走势来看,
钱研君感觉传媒娱乐的“春风”还未完,跨年“红包行情”仍在继续,这个板块到底哪点好,请翻看上周六的钱瞻研报栏目《反转来临?多股冲上牛熊分界线!是时候留意这个板块了》,温故而知新。从下图可以看出,上周六介绍影视板块后,传媒娱乐板块指数拉出四连阳,涨幅非常可观。

为了抑制汽车尾气对生态环境的破坏,2020年欧洲即将迎来新一轮碳排放新规,这将严重影响乘用车结构。

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近一周时间,其实行情非常火爆,但是身边不少朋友却感慨很难赚钱,认真复盘一番发现,虽然是普涨行情,但是个股分化在加大,好的股票涨幅巨大,一般的股票就只能简单跟随大盘波动,本周还是有1/3左右的个股没能跑赢沪指。

欧洲碳排放新政将新等级乘用车平均CO2排放目标设定为95g/km,较此前大幅下降20.8%。

责任编辑:张恒

所以,在行情到来的时候,行业及板块的选择,真的很重要!

新规定只设定2020年为缓冲器,但也需要95%新车满足要求,2021年必须全部达标;若超出目标值1g/km需缴纳罚款95欧元。

自夸完了,这周钱研君讲什么?讲有苗头实现“王者归来”的锂电池!

然而,欧洲多国实际碳排放量远大于新规要求,主要源于乘用车电动化率较低。除了挪威电动化率高达51.8%,其他国家电动化率普遍低于10%。

两大原因:2019走势疲软

新规将引发电动车热潮,天风证券预计2020年欧洲电动车销量将高达94万辆,电动化率将由3.17%提升至7%;未来五年仍将保持30%高速增长,直至2030年电动化率高达46%。

一说起锂电池,都会想到新能源汽车,想到特斯拉,按理说这是一个很不错的行业,但是在2019年,他们的表现,确实有点低于预期。

汽车巨头也纷纷推进欧洲电动车战略。日前外媒报道,特斯拉计划在欧洲4号超级工厂,实现75万辆EV量产目标。大众集团11月发布了第68轮战略规划,未来五年大众集团将在混合动力、电动出行和数字化领域投入近600亿欧元。

2019年初至11月12日,锂电池指数上涨11.08%,而同期沪深300指数上涨31.43%,锂电池指数显著跑输沪深300指数。

▍要点二:国内2020年新能源汽车拐点出现

即便最近锂电池板块走势有所复苏,但依旧没有赶上沪深300指数。

11月国内新能源汽车销量环比上升27.1%至9.5万辆,同比降幅仍然高达43.7%;1-11月累计销量达104.3万辆,同比微增1.3%。

造成这样的原因,主要有两点:

若12月新能源汽车销量保持近10万辆,2019年全年销量近115万辆,较2018年销量微降4.2%。

1、2019年1月-10月我国新能源汽车销售94.79万辆,同比增长11.17%,占比4.59%,且自7月以来连续四个月同比下降,总体不及市场预期,主要系补贴大幅下调、汽车行业不景气、国六排放标准提前实施。

随着补贴政策滑坡、国五标准切换至国六价格挤压基本结束,2020年新能源汽车政策边际改善,爆款车型也将激发市场需求。

2、2019年前三季度,锂电池板块营收同比增长9.26%,而净利润同比下降18.96%,主要系补贴下调致降本压力增加、上游原材料价格总体承压。

政策方面,工信部对《新能源汽车产业发展规划》征求意见,《规划》提出,到2025年新能源车汽车销量占比达到25%左右,这就需要新能源汽车销量保持30%增速。

不过,经历阵痛期后的锂电池市场,8月后已经有向好的苗头。

产品方面,特斯拉已经开始预售国产Model 3
电动汽车,比亚迪的“王朝系列”新款车型、广汽的Aion
S、吉利几何A等优质产品有望激发需求。